全球每天消耗數(shù)百萬桶石油，可見燃料運輸是全球能源供應的關鍵。其中超大型油輪(VLCC)和液化天然氣船(LNG)在油氣運輸方面至關重要。

然而，在疫情和各國推動綠色經(jīng)濟的環(huán)境當下，VLCC和LNG市場的表現(xiàn)如何？未來又將何去何從呢？本期，VV將針對VLCC市場的表現(xiàn)和趨勢進行探討。


VLCC

由于全球?qū)θ剂系男枨蠓浅｝嫶?，通過海運將油氣運輸?shù)讲痪邆湄S富化石燃料自然儲量的地區(qū)是最具成本效益的途徑。

如果各國無法在當?shù)亻_采和提煉這些燃料，油氣貨船無疑提供了穩(wěn)定和安全的石油和天然氣供應。

VLCC作為油輪船隊中體積最大的船只，通常用來將原油從開采區(qū)運輸?shù)綄ｉT的煉油設施。

VLCC的大小在200,000至600,000載重噸之間，是目前海洋上最大的船型之一。截至2021年11月，全球共有915艘VLCC在運營
。


租金市場低迷

自2020年4月以來，由于大量的油輪供應和平穩(wěn)的石油需求，VLCC的盈利保持低位。

整體的油輪市場亦是如此，即在過去18個月內(nèi)，油輪市場的收益相對來說沒有多大起伏。

由于消費者對石油需求的缺乏， VLCC和其他原油運輸板塊收益不佳。TD3C-TCE（VLCC 現(xiàn)貨收益）在2021年3月更達到每日負6,779美元的低點。

各國政府針對疫情的防范措施迫使人們待在家里，減少了全球?qū)ζ?、柴油和航油等原油產(chǎn)品的需求。

早前，俄羅斯和沙特阿拉伯之間的石油價格戰(zhàn)導致石油嚴重供過于求，并使浮動存儲的需求激增。這讓VLCC的收益在2020年3月達到驚人的每日264,000美元。

然而，隨著OPEC減產(chǎn)協(xié)議達成，加上新冠疫情引發(fā)消費者的需求達到歷史低點，VLCC收益馬上暴跌。

自此以后，VLCC收益一直難以實現(xiàn)預期的復蘇。


價值走勢

我們可以通過查看VLCC的價值更準確地了解市場。

例如，一艘5年船齡的典型VLCC價值從2019年的7,539萬美元跌至2020年的6,247萬美元，跌幅達17.1%。

新冠疫情的爆發(fā)持續(xù)威脅主要經(jīng)濟體，特別是在德爾塔變種病毒出現(xiàn)之后，許多主要經(jīng)濟體波動不斷。消費者在疫情前的習慣（例如開車上班和出差）復蘇程度非常有限。

然而現(xiàn)在，隨著疫情的緩解，VLCC的價值已經(jīng)開始回升。

如圖1所示，5年船齡的典型VLCC價值從去年同期的6,247萬美元增加到目前的7,157萬美元，漲幅達14%。

高鋼價也迫使新造油輪的價格上漲，船齡較小的現(xiàn)役船隊價值也因此增長。





圖1：2015年至今5年船齡的VLCC價值變化。



二手船交易市場

盡管VLCC市場受到低收益的影響，但其買賣活動仍繼續(xù)增加。

如圖2所示，今年迄今已有77艘VLCC易手，高于2020年的70艘、2019年的46艘和2018年的35艘。

與其說這是油輪市場強勁的表現(xiàn)，不如說船東們在利用過去18個月內(nèi)較低的VLCC價格為自己配置更合適的油輪，以備市場復蘇。

數(shù)量龐大的二手船買賣活動也促成了近期 VLCC價值的走高。

今年一些值得關注的二手船交易活動包括6月份 Nissos Antiparos和Nissos Santorini (319,000 DWT，現(xiàn)代重工造船2019年7月造）被希臘Okeanis Eco Tankers 分別以9,000萬美元的價格出售給百慕大Frontline Ltd。

除此之外，在10月份，美國International Seaways 簽訂了為期10年的6艘VLCC光船租賃合同，總金額為3.75億美元。



圖2：2015年至今VLCC的二手船交易數(shù)量和價值。


全球兩大船東

以上的種種跡象對世界頂級VLCC船東來說是個好預兆。

在目前全球915艘現(xiàn)役VLCC中，希臘和中國船東一共擁有458艘VLCC。

其中排名前兩位的船東是中國招商輪船和希臘的Maran Tankers。

如圖3所示，兩位船東分別擁有53艘和41艘油輪，兩者的VLCC船隊價值合計58億美元。



圖3：全球十大VLCC船東的船只數(shù)量和價值。


拆船和新造訂單

在過去的一年里，由于油輪收益低迷和鋼價創(chuàng)歷史新高，因此對船齡較大的油輪來說，送往拆解更具吸引力。

2019年和2020年拆解的VLCC數(shù)量僅為5艘。但在2021年至今，拆船量已經(jīng)達到10艘，這意味著從船隊中送往拆解的VLCC數(shù)量大幅增加。

南亞次大陸當?shù)氐幕A設施項目使廢鋼的需求激增。廢鋼價格已升至每輕噸600美元以上，并連續(xù)多月保持在創(chuàng)紀錄的水平。

至于新造船訂單，盡管過去幾年的新造訂單有所放緩，但2021年總共有30個新造船訂單，其中希臘的 Central Mare 和 Maran Tankers 各訂了4艘。

圖4顯示報廢和新造船訂購數(shù)量之間的差異。由于新造訂單量遠超過當前的拆解量，可見未來全球船隊數(shù)量會有正向增長。

目前有75艘VLCC正在建造中，對應2,270萬載重噸的石油運載能力。而且船隊的平均船齡僅為9.7年，顯示VLCC現(xiàn)役船隊十分健康。






圖4：2015年至今的VLCC拆船量和新造訂單數(shù)量。


前景表現(xiàn)

盡管過去18個月里，油輪市場整體表現(xiàn)不佳，但VLCC數(shù)量的增加體現(xiàn)了一個更深層次的問題——盡管政府對減碳做出了許多承諾，但至少在中短期來看，石油的前景依舊樂觀。

僅僅是美國就每天消耗約2,000萬桶石油，這樣的需求無疑能夠支撐原油貨船數(shù)量的不斷增長和船隊的持續(xù)運營。


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