按照重組預(yù)案，舜天將增發(fā)超過(guò)23億股，收購(gòu)江蘇信托 81.49%的股權(quán)、新海發(fā)電 89.81%的股權(quán)等共計(jì)八家公司的股權(quán)，標(biāo)的資產(chǎn)價(jià)格超過(guò)210億。
舜天船舶的中小股東們終于松了一口氣。
4月28日晚間，ST舜船(002608.SZ)公告，計(jì)劃發(fā)行235,836.42萬(wàn)股新股，用于收購(gòu)江蘇國(guó)信集團(tuán)的信托和火力發(fā)電資產(chǎn)，標(biāo)的資產(chǎn)價(jià)格超過(guò)210億。這項(xiàng)重大資產(chǎn)重組如果順利通過(guò)相關(guān)審批，ST舜船將有望擺脫退市的命運(yùn)。
舜天船舶是江蘇舜天集團(tuán)的下屬公司，由江蘇國(guó)信集團(tuán)間接控股，后者實(shí)際控制人是江蘇國(guó)資委。今年2月，舜天船舶已經(jīng)被南京中院判定進(jìn)入破產(chǎn)重整程序。
這是一家讓股東“捉急”的公司。從2011年上市以來(lái)，舜天船舶的盈利年年下滑，從來(lái)沒(méi)有一年達(dá)到其上市前的盈利水平，到去年更是虧損50多億。
在這期間，公司私下給房地產(chǎn)公司的部分借款有去無(wú)回，和同行明德的合作更是惹來(lái)了一身債務(wù)，牽連其中的公司高層也被立案調(diào)查。
這樣一家公司，通過(guò)資產(chǎn)注入能夠改變業(yè)績(jī)頹勢(shì)嗎？如果順利完成資產(chǎn)注入，新的舜天船舶如何贏回投資者的信任？
上市后問(wèn)題重重
舜天船舶于2011年8月登陸深交所。在招股說(shuō)明書(shū)中，舜天船舶稱(chēng)是江蘇省屬最大國(guó)有造船企業(yè)，主營(yíng)支線(xiàn)船舶和非機(jī)動(dòng)船舶的建造，產(chǎn)品全部外銷(xiāo)。上市前，其稱(chēng)在持有支線(xiàn)集裝箱船訂單的國(guó)內(nèi)企業(yè)中排名第二。
上市前的2008年到2010年，舜天船舶的營(yíng)收從19.8億增加到30.8億，三年凈利潤(rùn)分別是2.89億、2.15億和2.2 1億，其負(fù)債率在80%及以下，連續(xù)三年下降。
上市之后，其盈利能力卻連年下滑。從2011年到2014年，舜天船舶歸屬股東的凈利潤(rùn)分別為1.85億、0.81億、1.24億、-1.81億。
這還是“粉飾”過(guò)的業(yè)績(jī)。在去年對(duì)往年的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)進(jìn)行追溯并更正后，舜天船舶的盈利2013年開(kāi)始便大幅度下滑，調(diào)整后當(dāng)年凈利潤(rùn)為5900萬(wàn)，到2014年直接虧損17.71億。今年4月28日公布的年報(bào)顯示，舜天船舶去年虧損更是達(dá)到了50.4億。
直到兩年前舜天的問(wèn)題才開(kāi)始為外人所知。舜天船舶從2014年上半年開(kāi)始連續(xù)發(fā)出一系列重大訴訟公告，這時(shí)中小股東們才發(fā)現(xiàn)，舜天和旗下子公司面臨著一系列的法律糾紛。
這當(dāng)中最受關(guān)注的是與合作伙伴明德重工的債務(wù)糾紛。舜天船舶和明德重工從2013年開(kāi)始合作接單，前者靠國(guó)資背景獲得貸款，后者靠技術(shù)優(yōu)勢(shì)拿訂單，看上去這一合作模式天衣無(wú)縫。然而2014年開(kāi)始，明德重工資金鏈出現(xiàn)嚴(yán)重困難，無(wú)法按期償還債務(wù)，當(dāng)年底法院受理了對(duì)其破產(chǎn)重整的申請(qǐng)。
這時(shí)外界才發(fā)現(xiàn)，與明德重工的合作，帶給舜天的不只是訂單，還有巨大的債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)——一旦明德重工破產(chǎn)重整失敗進(jìn)入破產(chǎn)清算程序，舜天將無(wú)法按約向船東交船，最壞的結(jié)果是損失30億元，舜天可能因此面臨退市。
事實(shí)證明，這樣的擔(dān)憂(yōu)很有必要。在創(chuàng)始人被抓后，明德重工去年進(jìn)入破產(chǎn)清算程序，資產(chǎn)拍賣(mài)多次流拍，至今債務(wù)問(wèn)題未能得到解決。
舜天船舶向房地產(chǎn)高息放貸也出現(xiàn)了問(wèn)題。一系列訴訟公告顯示，舜天曾向多家公司發(fā)放過(guò)貸款，其中向南京福地房地產(chǎn)發(fā)放的貸款及利息逾期，總額超過(guò)1億元。而這些對(duì)外高息放貸此前從未進(jìn)行過(guò)披露。
事實(shí)上，舜天船舶從上市第二年就開(kāi)始了“一手發(fā)債融資、一手高息放貸”的經(jīng)營(yíng)策略。其先后向包括福地在內(nèi)的多家房地產(chǎn)公司發(fā)放過(guò)至少3個(gè)多億的貸款，其中三筆成功收回的貸款帶來(lái)近3000萬(wàn)的利息收入。
經(jīng)營(yíng)問(wèn)題暴露后，證監(jiān)會(huì)對(duì)舜天船舶展開(kāi)了調(diào)查，不但發(fā)現(xiàn)明德的經(jīng)營(yíng)和財(cái)務(wù)實(shí)際上是由舜天控制，證監(jiān)會(huì)還發(fā)現(xiàn)舜天往年虛增了10個(gè)多億的收入和9個(gè)多億成本，以及舜天還有其他并未披露的對(duì)外借款。
舜天船舶的多名高管此后被公開(kāi)處分，其中董事長(zhǎng)王軍民和財(cái)務(wù)總監(jiān)曹春華因涉嫌挪用公款罪，于去年9月被立案?jìng)刹椤?/p>
拍賣(mài)不行，注資重來(lái)？
即便是僅僅從日常的造船業(yè)務(wù)來(lái)看，舜天也很難用經(jīng)營(yíng)有方來(lái)形容。
從2010年開(kāi)始，就不斷有報(bào)道稱(chēng)舜天的船舶出現(xiàn)交付延期，或因質(zhì)量等問(wèn)題船東拒絕接船。21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者今年3月前往舜天船廠走訪發(fā)現(xiàn)，由于船舶建造違反合同規(guī)定導(dǎo)致出現(xiàn)質(zhì)量問(wèn)題，有多艘船因船東拒收至今留在船廠。
讓外界疑惑的是，作為江蘇國(guó)資委下屬的三級(jí)子公司，舜天船舶上市五年不到便出現(xiàn)了如此多的經(jīng)營(yíng)問(wèn)題和違法違規(guī)行為，為何監(jiān)管方?jīng)]能及時(shí)發(fā)覺(jué)？
對(duì)外借款回收逾期和債務(wù)損失大幅增加，舜天的資金鏈迅速惡化。其去年上半年開(kāi)始出現(xiàn)銀行融資逾期。記者根據(jù)其28日的年報(bào)計(jì)算，到去年底舜天船舶逾期未能償付的票據(jù)、融資、委貸、短期借款和相應(yīng)利息等至少20多個(gè)億。
在債務(wù)銀行提起申請(qǐng)后，今年2月南京中級(jí)人民法院裁定舜天進(jìn)入重整程序。一旦重整失敗舜天將進(jìn)入破產(chǎn)清算，屆時(shí)舜天船舶將不得不退市。對(duì)于江蘇國(guó)信和舜天集團(tuán)來(lái)說(shuō)，那將是殼資產(chǎn)的重大損失。
為了避免重整失敗，管理人在上個(gè)月推出了重整方案，擺在債權(quán)人面前有三個(gè)解決方法：舜天的船舶資產(chǎn)整體拍賣(mài)或變賣(mài)后償債；舜天船舶5.2億的資本公積金轉(zhuǎn)增股本后用于償債；啟動(dòng)重大資產(chǎn)重組。
第一項(xiàng)方案能解決少部分問(wèn)題，但在當(dāng)前的市場(chǎng)環(huán)境下操作起來(lái)非常困難。舜天船舶已經(jīng)進(jìn)行了兩次拍賣(mài)，均已流拍，連續(xù)降價(jià)后第三次拍賣(mài)將在5月3日舉行，如果再次流拍整體拍賣(mài)按規(guī)定將必須終止。下一步舜天的船舶資產(chǎn)可能會(huì)被打散后變賣(mài)，不過(guò)從STX大連等其他船企的破產(chǎn)清算來(lái)看，屆時(shí)也很難有人愿意接手。
而第二個(gè)方案也不足以?xún)斶€所有債務(wù)。到去年底舜天的資產(chǎn)負(fù)債率達(dá)到268.09%，所有者權(quán)益為-52.55億元。
最后的希望是進(jìn)行重大資產(chǎn)重組。按照重組預(yù)案，舜天將增發(fā)超過(guò)23億股，收購(gòu)江蘇信托 81.49%的股權(quán)、新海發(fā)電 89.81%的股權(quán)、國(guó)信揚(yáng)電 90%的股權(quán)、射陽(yáng)港發(fā)電 100%的股權(quán)、揚(yáng)州二電 45%的股權(quán)、國(guó)信靖電 55%的股權(quán)、淮陰發(fā)電 95%的股權(quán)和協(xié)聯(lián)燃?xì)?1%共計(jì)八家公司的股權(quán)。
其中江蘇信托的交易價(jià)格為83.48億，其他七家火力發(fā)電公司交易價(jià)格在6億到30億之間，共計(jì)210.13億元。
這一重大資產(chǎn)重組還需要經(jīng)歷一系列程序。除了江蘇國(guó)資委和證監(jiān)會(huì)出具批復(fù)意見(jiàn)外，這筆交易還需要得到債權(quán)人會(huì)議通過(guò)，需要得到銀監(jiān)會(huì)對(duì)江蘇信托的股權(quán)變更進(jìn)行批復(fù)，以及南京中院裁定批準(zhǔn)此次重整計(jì)劃。
一旦資產(chǎn)注入完成，舜天的業(yè)績(jī)可能會(huì)出現(xiàn)逆轉(zhuǎn)。按照公告提及的資產(chǎn)注入前后的財(cái)務(wù)指標(biāo)對(duì)比，其去年的凈利潤(rùn)將從虧損54.5億轉(zhuǎn)為盈利29.4億(當(dāng)然公告也提及了資產(chǎn)重組后可能面臨的經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn))。這一消息可能會(huì)讓仍然持有舜天的中小股東們松一口氣。
但對(duì)于其他投資者來(lái)說(shuō)，卻是更大的擔(dān)憂(yōu)：舜天上市前后財(cái)務(wù)數(shù)字兩重天的局面會(huì)不會(huì)再次出現(xiàn)？當(dāng)下的懲罰制度，能否有效防止上市公司保殼后繼續(xù)違法違規(guī)？
當(dāng)這類(lèi)擔(dān)憂(yōu)越來(lái)越多，消耗的恐怕不只是上市公司本身的公信力。
來(lái)源：21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道
