10月22日，申萬宏源研究交通運輸板塊發(fā)布研報，對中國船舶集團（香港）航運租賃有限公司（3877.HK）給予買入投資評級，并總結了五大評級理由。

船隊資產結構優(yōu)質? 資產價值不斷抬升

截至2023年上半年，中船租賃共有船舶155艘，平均船齡3.8年，1年期以上租約平均剩余年限6.8年。船齡結構優(yōu)質。據克拉克森，新造船價格今年持續(xù)攀升，二手船價格指數較年初上漲2%，資產價值搭乘造船景氣上行不斷抬升。

成本和風險管控兩端發(fā)力效果凸顯

中船租賃持續(xù)強化現金流管控，2023年上半年有息負債平均成本控制在3.4%，資金成本低于市場基準。3月新發(fā)10億人民幣票息3.3%熊貓債，創(chuàng)下2023年同行業(yè)同期最低發(fā)行利率；抓住匯率機遇，節(jié)省財務費用6686萬港元；信貸類不良資產占信貸資產總值僅0.93%，成本管控及風險管控效果凸顯，穩(wěn)健運營能力出眾。

派息政策積極? 高股息率持續(xù)回饋股東

得益于船型多樣化對沖細分賽道風險及靈活的運營管理，中船租賃上半年ROE（攤薄）8.96%，同比上升11.6%，上市以來股利支持率維持在40%以上，持續(xù)維持高派息回饋股東。

航運景氣度提升? 租賃主業(yè)迎來黃金時代

受益于活躍的船舶交易，融資租賃需求有望大幅增加。經營租賃業(yè)務受益于船舶租金及資產價格上漲，新租約租金有望大幅上漲。中船租賃船舶市場價格有望高于賬面價值，處置收益有望大幅增加。

訂單交付加快? 維持“買入”評級

預計中船租賃2023-2025年歸母凈利潤預測為 20.66/25.01/30.09 億港元，2023年0.63倍PB低于行業(yè)平均，11.3%股息率高于可比公司。中船租賃ROE中樞有望持續(xù)提升。維持“買入”評級。