中船重工近140億元?jiǎng)恿Y產(chǎn)注入風(fēng)帆股份，打造集團(tuán)動(dòng)力業(yè)務(wù)平臺(tái)；與此同時(shí)，吸納下屬財(cái)務(wù)公司，向戰(zhàn)略與財(cái)務(wù)管控型集團(tuán)轉(zhuǎn)變。

中船重工集團(tuán)公司（中船重工）是中國(guó)規(guī)模最大的造修船及船舶裝備制造集團(tuán)，年造船能力達(dá)1200萬(wàn)噸。去年，中船重工實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入2016.81億元、營(yíng)業(yè)利潤(rùn)89.34億元（見(jiàn)表）。船舶資產(chǎn)領(lǐng)域，中船重工擁有中國(guó)船舶重工股份有限公司（中國(guó)重工）和風(fēng)帆股份有限公司（風(fēng)帆股份）兩家上市企業(yè)。截至三季度末，中船重工分別直接持有中國(guó)重工39.42%和風(fēng)帆股份30.52%的股權(quán)。

在造船行業(yè)深度調(diào)整時(shí)期，中船重工通過(guò)資本運(yùn)作進(jìn)行結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型。

最近，中船重工資本運(yùn)作又起風(fēng)云，近140億元?jiǎng)恿Y產(chǎn)注入風(fēng)帆股份，風(fēng)帆股份擬更名為“中國(guó)船舶重工集團(tuán)動(dòng)力股份有限公司”，打造集團(tuán)動(dòng)力業(yè)務(wù)平臺(tái)；與此同時(shí)，中船重工吸納中船重工財(cái)務(wù)公司，向戰(zhàn)略與財(cái)務(wù)管控型集團(tuán)轉(zhuǎn)變。

整合動(dòng)力業(yè)務(wù)平臺(tái)

12月14日，風(fēng)帆股份公布重整計(jì)劃書(shū)，將分別通過(guò)發(fā)行股份及支付現(xiàn)金的方式購(gòu)買中船重工資產(chǎn)，打造集團(tuán)動(dòng)力業(yè)務(wù)平臺(tái)。風(fēng)帆股份發(fā)布公告稱，此次重組后，公司名稱擬變更為“中國(guó)船舶重工集團(tuán)動(dòng)力股份有限公司”，以更好地體現(xiàn)其戰(zhàn)略發(fā)展布局，進(jìn)行戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型升級(jí)。

根據(jù)重整方案，風(fēng)帆股份向中船重工、中國(guó)重工及其下屬共計(jì)9家企業(yè)發(fā)行股份，購(gòu)買包括廣瀚動(dòng)力、上海推進(jìn)、齊耀重工等16家企業(yè)的股權(quán)，以及部分土地資產(chǎn)。以今年6月30日為審計(jì)評(píng)估基準(zhǔn)日，上述資產(chǎn)的評(píng)估值為134.82億元。為此，風(fēng)帆股份將以17.97元/股的發(fā)行價(jià)格向上述9家企業(yè)發(fā)行7.5億股股份。此外，風(fēng)帆股份還將支付4.71億元現(xiàn)金購(gòu)買中船重工持有的火炬能源100%股權(quán)。通過(guò)上述兩筆交易，中船重工共計(jì)近140億元?jiǎng)恿Y產(chǎn)注入風(fēng)帆股份。

此外，風(fēng)帆股份還擬募集資金總額135億元。公開(kāi)資料顯示，此次募集配套資金的股份發(fā)行價(jià)格不低于25.90元/股，股份發(fā)行數(shù)量不超過(guò)5.21億股，其中中船重工擬認(rèn)購(gòu)的配套融資金額不超過(guò)20億元、7808萬(wàn)股，占此次配套融資總金額的15%。重組后，中船重工對(duì)風(fēng)帆股份直接持股比例將降至30.07%，但通過(guò)下屬企業(yè)間接持股比例將提升至 71.75%。

公告顯示，此次重組前，風(fēng)帆股份的核心業(yè)務(wù)為車用蓄電池、蓄電池零配件、材料的生產(chǎn)銷售。大規(guī)模注入動(dòng)力業(yè)務(wù)資產(chǎn)后，其業(yè)務(wù)范圍將涵蓋燃?xì)鈩?dòng)力、蒸汽動(dòng)力及化學(xué)動(dòng)力等七大動(dòng)力業(yè)務(wù)。所募集配套資金除支持購(gòu)買中船重工資產(chǎn)外，同時(shí)將投資建設(shè)艦船綜合電力推進(jìn)系統(tǒng)及關(guān)鍵設(shè)備、艦船燃?xì)廨啓C(jī)、艦船汽輪機(jī)及推廣應(yīng)用、船用特種發(fā)電機(jī)及柴油機(jī)特種配套、艦船傳動(dòng)及應(yīng)用推廣、核電關(guān)鍵設(shè)備及配套生產(chǎn)線能力改造升級(jí)、鉛酸蓄電池、新型鋰電池及特種電池等項(xiàng)目，補(bǔ)充上市企業(yè)及標(biāo)的資產(chǎn)的流動(dòng)資金等。

風(fēng)帆股份稱，此次重組將改變中船重工動(dòng)力業(yè)務(wù)較為分散的局面，中船重工與中國(guó)重工下屬動(dòng)力業(yè)務(wù)整合進(jìn)入風(fēng)帆股份，將形成專業(yè)化的動(dòng)力業(yè)務(wù)資本平臺(tái)，系統(tǒng)性整合有助于發(fā)揮協(xié)同效應(yīng)。

本次交易完成后，風(fēng)帆股份收入及利潤(rùn)規(guī)模有望顯著提升。上半年，風(fēng)帆股份營(yíng)業(yè)收入為30.4億元，將新納入的資產(chǎn)計(jì)算在內(nèi)，將增加至92.9億元，凈利潤(rùn)也將由9975萬(wàn)元攀升至4.4億元。按照重組和巨額配套融資完成后的股本計(jì)算，風(fēng)帆股份總市值將達(dá)781億元。

打造戰(zhàn)略與財(cái)務(wù)管控型集團(tuán)

此前，中船重工一直遵循“一大多小”的資本運(yùn)作思路，將中國(guó)重工作為主要資產(chǎn)整合平臺(tái)，風(fēng)帆股份為輔助平臺(tái)。然而近年來(lái)，伴隨著軍工和科研院所資產(chǎn)的證券化，中船重工厘清造船和動(dòng)力板塊的思路更加清晰。

2011年以來(lái)，中船重工按照“軍民融合、產(chǎn)研結(jié)合、專業(yè)分類”的原則，分板塊推進(jìn)軍工資產(chǎn)證券化，將科研院所下屬的產(chǎn)業(yè)部分率先剝離，按專業(yè)化原則與其他企業(yè)同步實(shí)現(xiàn)資產(chǎn)證券化。中船重工首先將剝離核心軍品總裝業(yè)務(wù)后的大連船舶重工、渤海船舶重工、青島北海船舶重工和山海關(guān)船舶重工注入中國(guó)重工；2013 年9 月，中國(guó)重工定向增發(fā)收購(gòu)大連造船廠集團(tuán)、武昌造船廠集團(tuán)的軍品總裝業(yè)務(wù)；去年10月，中國(guó)重工重新整合旗下16 家科技產(chǎn)業(yè)企業(yè)，開(kāi)啟軍工科研院所改制。

與此同時(shí)，中船重工進(jìn)一步剝離中國(guó)重工的非造船業(yè)務(wù)資產(chǎn)，除將動(dòng)力資產(chǎn)注入風(fēng)帆股份外，12月16日，中國(guó)重工發(fā)布公告稱，子公司大連船舶重工集團(tuán)有限公司等13家企業(yè)擬將所持有的中船重工財(cái)務(wù)公司合計(jì)18.44%股權(quán)轉(zhuǎn)讓給中船重工。

中船重工財(cái)務(wù)公司為中船重工旗下的專業(yè)財(cái)務(wù)公司，去年中船重工財(cái)務(wù)公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入18.06億元、凈利潤(rùn)6.63億元。截至去年年底，中船重工財(cái)務(wù)公司評(píng)估值為52.46億元，此次交易價(jià)格為4.27元/股，交易總額為5.65億元。

中國(guó)重工公告稱，中船重工擬向戰(zhàn)略與財(cái)務(wù)管控型集團(tuán)轉(zhuǎn)變，此次資產(chǎn)交易旨在增強(qiáng)中船重工對(duì)旗下財(cái)務(wù)公司的管控能力，推動(dòng)產(chǎn)融一體，提升中船重工財(cái)務(wù)公司的投融資能力。公開(kāi)資料顯示，中船重工直接持有中船重工財(cái)務(wù)公司50.783%股權(quán)，交易完成后，對(duì)財(cái)務(wù)公司直接持股比例將增至近70%。

同時(shí)需要指出的是，此次注入風(fēng)帆股份的資產(chǎn)還包括相當(dāng)部分的軍工科研院所資產(chǎn)，如703所、704所、711所、712所和719所分別持有廣瀚動(dòng)力、上海推進(jìn)、齊耀重工、長(zhǎng)海電推和海王核能50%的股權(quán)。

公開(kāi)資料顯示，703所為大型船用蒸汽、蒸汽動(dòng)力裝置研發(fā)單位；704所是以船舶設(shè)備集成為主的研究所，其主營(yíng)業(yè)務(wù)主要包括特種推進(jìn)，船舶電站、電機(jī)、汽輪機(jī)業(yè)務(wù)以及電力推進(jìn)專業(yè)；711所為中國(guó)唯一的艦船用柴油機(jī)研發(fā)機(jī)構(gòu)，具有較強(qiáng)的研發(fā)實(shí)力和齊全的專業(yè)配置；712所主營(yíng)深海裝備總裝設(shè)計(jì)，軍品包括電力推進(jìn)分系統(tǒng)配套設(shè)備生產(chǎn)、特種電池生產(chǎn)、動(dòng)力電池及絕緣化工產(chǎn)品生產(chǎn)；719所以船舶總體研究、設(shè)計(jì)為主，兼顧民用開(kāi)發(fā)的多學(xué)科、多專業(yè)大型總體設(shè)計(jì)。

對(duì)此，分析人士指出，當(dāng)前企事業(yè)單位等科研院所的改制方案尚未出臺(tái)，這種做法的意義在于將科研院所持有的企業(yè)性質(zhì)資產(chǎn)注入上市平臺(tái)，使科研院所的資產(chǎn)變相上市。

《中船重工2013年社會(huì)責(zé)任報(bào)告》披露，截至2013年年底，中船重工資產(chǎn)證券化率達(dá)48.68%，僅有核潛艇總裝與科研院所資產(chǎn)尚未上市。此次風(fēng)帆股份重組完成后，中船重工軍工資產(chǎn)證券化率將得以提升，未來(lái)，借助上市企業(yè)的資本市場(chǎng)融資功能，中船重工將為軍工建設(shè)任務(wù)及后續(xù)技術(shù)改造拓寬融資渠道。

來(lái)自航運(yùn)交易公報(bào)