3月10日天海防務(wù)（300008）發(fā)布公告稱：德邦證券、西南證券、華泰證券于2022年3月4日調(diào)研公司。
本次調(diào)研主要內(nèi)容：
問：公司這些年經(jīng)歷了這么多,有哪些新變化?
答：公司原名上海佳豪船舶工程設(shè)計(jì)股份有限公司，是2009年創(chuàng)業(yè)板首批上市公司，也是國(guó)內(nèi)及上海首家船舶綜合科技類上市企業(yè)。公司設(shè)立后主要以船海工程EPC即船舶設(shè)計(jì)、建造業(yè)務(wù)為主，同時(shí)，公司致力于發(fā)展LNG在船舶及相關(guān)領(lǐng)域的應(yīng)用業(yè)務(wù)，為帶動(dòng)新能源的配套發(fā)展，公司于2014年收購(gòu)了上海沃金天然氣利用有限公司。在2014、2015年，公司承接了一些帶有防務(wù)裝備屬性的船舶類業(yè)務(wù)，在此期間，公司亦接觸了泰州市金海運(yùn)船用設(shè)備有限責(zé)任公司，并于2015年實(shí)施了重大資產(chǎn)重組，業(yè)績(jī)對(duì)賭期為2015-2017年。2018年，金海運(yùn)公司的業(yè)績(jī)下滑較嚴(yán)重，公司主動(dòng)對(duì)資產(chǎn)進(jìn)行梳理，計(jì)提了約有17億的減值準(zhǔn)備，包括沃金天然氣、金海運(yùn)和一些其他資產(chǎn)的損失。由于以上因素，以及金融去杠桿，銀根緊縮等政策的疊加，公司在2019年出現(xiàn)了債務(wù)危機(jī)并開始計(jì)劃重整。直至2020年12月，公司完成了重整計(jì)劃。公司本次重整引入了重整投資人，公司的實(shí)際控制人也發(fā)生變更。公司現(xiàn)在的實(shí)控人何旭東先生，畢業(yè)于廈大國(guó)貿(mào)系，并于畢業(yè)后一直在廈門國(guó)貿(mào)工作，擔(dān)任廈門國(guó)貿(mào)子公司廈門船舶的董事長(zhǎng)。何總具有多年的船舶經(jīng)歷，并熟悉國(guó)外船東及國(guó)內(nèi)很多船廠，所以公司在重整的同時(shí)也希望能夠引進(jìn)何總在這方面的資源，希望未來能繼續(xù)將船舶這一塊業(yè)務(wù)做好做強(qiáng)。除此之外，重整后，公司進(jìn)行了董、監(jiān)事會(huì)的換屆選舉，以及管理層的變更，引進(jìn)了新的管理隊(duì)伍，帶來了新的管理思路，能為公司提供一些資源和支持，目前公司新老團(tuán)隊(duì)屬于各占一半的狀態(tài)。公司的另一戰(zhàn)略重點(diǎn)業(yè)務(wù)為防務(wù)裝備業(yè)務(wù)。目前我們除了金海運(yùn)，還有母公司天海防務(wù)、子公司大津重工也都申請(qǐng)并取得了相關(guān)資質(zhì)，母公司是設(shè)計(jì)方面的，金海運(yùn)是裝備方面的，大津是建造方面的，公司具備設(shè)計(jì)、裝備、建造完整的資質(zhì)。上述完整資質(zhì)也為后續(xù)業(yè)績(jī)的增長(zhǎng)打下了基礎(chǔ)。
問：目前我們看到公司在民用船舶這一塊的訂單還是比較飽滿的,那公司還有多大的空間可以去承接后續(xù)的防務(wù)方面的業(yè)務(wù)?產(chǎn)能是否足夠?
答：目前訂單較為飽滿，但一旦承接了在防務(wù)領(lǐng)域船舶訂單，我們肯定會(huì)騰出一部分場(chǎng)地。除現(xiàn)有場(chǎng)地外，公司還有一塊比較大的合作場(chǎng)地，有可能目前一部分在建的海工項(xiàng)目會(huì)移到合作場(chǎng)地。另外防務(wù)船舶占用的場(chǎng)地實(shí)際上并不大，規(guī)模體積也是比較小的，因此公司在產(chǎn)能這塊沒有問題。
問：請(qǐng)介紹公司現(xiàn)在船舶這塊整體的訂單情況,各型船的盈利情況和下游面臨的主要客戶.
答：（1）目前已經(jīng)公告過的訂單約有30個(gè)億左右，主要以干散貨船、多用途船及
風(fēng)電安裝船為主。風(fēng)電安裝船目前有4臺(tái)在造，另外還包括一些工程船。公司現(xiàn)在的EPC項(xiàng)目從金額的分布來看，主要是風(fēng)電相關(guān)的風(fēng)電安裝、風(fēng)電起重、包括風(fēng)電裝備的運(yùn)輸，這些船舶屬于大頭，因?yàn)閱未慕痤~都是比較高的。另外公司還有一批國(guó)外的小型干散貨船和特種多用途干散貨船訂單。（2）公司在承接訂單前測(cè)算的毛利情況大約在8%到10%左右，現(xiàn)在可能會(huì)更高一點(diǎn)。風(fēng)電安裝船的毛利較低，是因?yàn)轱L(fēng)電安裝船的整個(gè)費(fèi)用中外購(gòu)設(shè)備的占比較大。船廠只需要承擔(dān)的施工、制造、裝配和一些設(shè)計(jì)工作，也就是船廠投入的實(shí)際上占比較低，所以折算下來后的毛利率較低。而相較于運(yùn)輸船，運(yùn)輸船主要是設(shè)計(jì)、鋼板、設(shè)備及制造，這樣它的毛利率就相對(duì)較高。（3）最終客戶也就是下單的客戶以國(guó)企央企，還有部分民企為主。
問：公司的30億訂單中有多少是風(fēng)電安裝船?承建周期的情況?公司的項(xiàng)目比如大津重工這一塊,整個(gè)產(chǎn)業(yè)的產(chǎn)值情況?
答：（1）大津重工的項(xiàng)目，除了國(guó)外的幾條8000噸、5000噸的那些干散貨船，剩下的大部分基本上都是風(fēng)電安裝船，如果按金額來算已經(jīng)超過一半了。（2）現(xiàn)在船東都強(qiáng)調(diào)交船，希望要求交付時(shí)間一般在8~10個(gè)月左右，不會(huì)超過12個(gè)月。例如上海甌洋的交貨期在2022年和2023年各有一批，如果沒有其它情況，正常來說公司都會(huì)按照它的交貨期來交船的。因?yàn)楣疽策€有別的訂單，需要注重履約的保障。（3）大津去年在10個(gè)億左右。今年的目標(biāo)如果建立在當(dāng)前產(chǎn)品結(jié)構(gòu)，大津重工滿負(fù)荷運(yùn)轉(zhuǎn)的情況下能達(dá)到20個(gè)億左右。
問：公司重整的時(shí)候,有3年6個(gè)億的扣非后凈利潤(rùn)的業(yè)績(jī)對(duì)賭,但公司2021年的利潤(rùn)好像相對(duì)比較少,而公司近兩年船舶板塊的業(yè)績(jī)預(yù)期是比較飽滿的,其他板塊咱們?cè)趺纯?未來兩年整個(gè)的一個(gè)節(jié)奏咱們是怎么把握呢?
答：關(guān)于3年6個(gè)億的業(yè)績(jī)承諾，是當(dāng)時(shí)作為重整投資人的一個(gè)重要的條件。公司當(dāng)時(shí)對(duì)此做過測(cè)算。具體到2021年，由于是公司重整后恢復(fù)的第一年，很多的工作還是在一個(gè)逐步恢復(fù)的過程中，在船舶這一塊的接單量已經(jīng)有了很大的提升，我們?cè)?1年年初的時(shí)候接了很多單，而利潤(rùn)率如果要維持在一個(gè)較高的水平還需要一定的時(shí)間。關(guān)于3年實(shí)現(xiàn)6億的核心邏輯有兩點(diǎn)：一個(gè)是市場(chǎng)周期–船市是一個(gè)長(zhǎng)周期的行業(yè)，上一輪的周期大約在2008年至2009年，至今也已經(jīng)十幾年了，外加本次疫情的原因?qū)е潞竭\(yùn)業(yè)特別火熱，因?yàn)槠渌麌?guó)家都停擺了，使得中國(guó)的航運(yùn)業(yè)出現(xiàn)了高峰期，需求量有了很大的增長(zhǎng)。另一方面是更新、替換的周期，比如國(guó)際海事組織要求船舶的新能源或者排放需要達(dá)到一定的標(biāo)準(zhǔn)，這些綜合因素將使船市整體向好發(fā)展?？傮w來說目前船舶市場(chǎng)是一個(gè)長(zhǎng)期向好的趨勢(shì)?；氐轿覀児荆捎谖覀兇暗倪@一塊業(yè)務(wù)，其實(shí)不光是造船，最核心的業(yè)務(wù)還是設(shè)計(jì)業(yè)務(wù)，通過設(shè)計(jì)引領(lǐng)，公司能夠做一些附加值較高的項(xiàng)目。公司今年拿到了上海市認(rèn)證的上海知名品牌，然后還于去年收到上海船舶工業(yè)行業(yè)協(xié)會(huì)給的有關(guān)船舶和海洋設(shè)計(jì)技術(shù)服務(wù)業(yè)績(jī)?cè)?018-2020年度連續(xù)三個(gè)年度的銷售額及市場(chǎng)占有率位于同行業(yè)細(xì)分領(lǐng)域中第三名的推薦函，這些都是對(duì)我公司設(shè)計(jì)能力的認(rèn)可。
問：公司現(xiàn)在的股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃,有無向下進(jìn)一步,或者說拆解到個(gè)人頭上的具體方案?
答：公司在2021年8月曾推出了股權(quán)激勵(lì)的方案，但是由于其中涉及到引進(jìn)新的團(tuán)隊(duì)等問題，目前股權(quán)激勵(lì)方案仍處于暫停狀態(tài)。公司可能會(huì)根據(jù)后面的情況再擇機(jī)重新啟動(dòng)。
問：船市這塊其實(shí)還是向好的,那未來兩年公司能支撐多少業(yè)績(jī)?
答：船舶這一塊基本的邏輯比較清晰：一個(gè)是市場(chǎng)行情向好，另一個(gè)是公司的設(shè)計(jì)引領(lǐng)，產(chǎn)生了EPC業(yè)務(wù)即設(shè)計(jì)建造了一體化的優(yōu)勢(shì)。最終的實(shí)現(xiàn)在于一方面是成本管控，以及公司運(yùn)營(yíng)管理的提升。在防務(wù)裝備這一板塊，受金海運(yùn)歷史問題影響，目前公司業(yè)務(wù)也正在逐步恢復(fù)中，同時(shí)引進(jìn)了一批防務(wù)裝備領(lǐng)域的人才和專家，逐步增加業(yè)務(wù)量。基于國(guó)防需求的增長(zhǎng)，金海運(yùn)的業(yè)務(wù)總體相比較2020年有一定增長(zhǎng)，預(yù)計(jì)此趨勢(shì)還會(huì)持續(xù)，未來防務(wù)裝備領(lǐng)域也會(huì)成為公司重要的業(yè)績(jī)來源。此外除了金海運(yùn)原來的產(chǎn)品，公司的船舶設(shè)計(jì)、建造還會(huì)給金海運(yùn)賦能，承接一些新的防務(wù)船舶業(yè)務(wù)。此外，大津重工現(xiàn)在擁有了建造資質(zhì)，也能制造一些防務(wù)領(lǐng)域船舶，公司未來會(huì)增加船舶和防務(wù)領(lǐng)域的協(xié)同。
來源：證券之星
